财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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