近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(huí)落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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