国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(liá卯怎么读，卯足劲是什么意思解释n)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎卯怎么读，卯足劲是什么意思解释两难的(de)抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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