尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨(z顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪hǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电(di顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪àn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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