自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(pín亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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