来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩trong>

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调(diào)延续，短期政策(cè)不(bù)太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本(běn)次会议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四(sì)季度时的预(yù)期。但随后会议也提(tí)到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季(jì)度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力(lì)仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激(jī)的(de)方式(shì)，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)持续(xù)增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议(yì)要求“把(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和(hé)激发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振(zhèn)信心和预(yù)期、激(jī)发活(huó)力为(wèi)主要手段(duàn)，让(ràng)经济(jì)自(zì)发的内生修(xiū)复五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的(de)表述。对于政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文(wén)化旅游等(děng)服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规则(zé)，开展改革(gé)开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点(diǎn)是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新(xīn)动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发(fā)展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联(lián)网领域，要推动(dòng)平(píng)台企(qǐ)业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们(men)认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。