随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏(sū)周(z燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗hōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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