钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的(de)供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池(chí)在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译g>过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市(shì)合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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