在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近20082020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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