北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中(z踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮hōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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