A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(戊戌年是哪一年kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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