用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度(dù)实(shí)现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报(bào)显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服(fú)务(wù)企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目(mù)标(biāo)是(shì)构建和运(yùn)营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用(yòng)友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要收入(rù)来源并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是(shì)有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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