5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下(xià)年内收市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修。而从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概率(l三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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