在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jì虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ng)的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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