核心观点:在当前经济(jì)恢复(fù)的不(bù)确定(dìng)性下，高股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相对香港名媛是做什么的较低，长期(qī)持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的收益。

　　高股息香港名媛是做什么的 #ff0000; line-height: 24px;'>香港名媛是做什么的率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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