银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cchǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c>

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们(men)测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美(měi)国地(dì)区银(yín)行担忧(yōu)引发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美(měi)国消费者信心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不(bù)排除(chú)由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难(nán)以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的(de)高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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