5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhō俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第(dì)一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口)许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接下(xià)来的(de)工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

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