金融界5月16日消息 耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标国新办今(jīn)日(rì)上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有(yǒu)哪些？国(guó)家统计局如何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些(xiē)阶段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格(gé)有所(suǒ)回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入(rù)4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受(shòu)到世(shì)界经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部(bù)分(fēn)耐用消费品降价促销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底(dǐ)到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格(gé)环比还在(zài)下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对(duì)比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因(yīn)素的(de)影响，食(shí)品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年(nián)国(guó)际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和(hé)能源由于受(shòu)到(dào)短期因(yīn)素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的(de)状(zhuàng)况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情(qí耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ng)前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务(wù)价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回(huí)升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢复乏力(lì)影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢复常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足(zú)，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比(bǐ)较充(chōng)足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢(huī)复中，价(jià)格出(chū)现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会(huì)持(chí)续，国内市场需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央(yāng)行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季度(dù)货币政策(cè)报告也提及通缩(suō)。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力(lì)较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持(chí)下，国(guó)内生产(chǎn)持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高(gāo)景气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入(rù)分(fēn)配(pèi)分(fēn)化、收入预(yù)期不稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏(piān)弱。近期居民出现(xiàn)提前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定程度(dù)影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国际油(yóu)价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应(yīng)，去(qù)年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去(qù)年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济(jì)内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增(zēng)长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不(bù)能仅(jǐn)以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济的周期性(xìng)波(bō)动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期(qī)资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变(biàn)化领先经济2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除(chú)去(qù)年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策(cè)托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资(zī)金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多(duō)发(fā)生在(zài)经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同(tóng)的(de)是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来(lái)的居(jū)民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信(xìn)用派生驱(qū)动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期(qī)下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用(yòng)修(xiū)复(fù)主要靠(kào)企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效应不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生对(duì)企业行为的(de)支(zhī)持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持续改善(shàn)，企业(yè)资本开支在(zài)1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位(wèi)”，压(yā)低了(le)信用(yòng)派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然(rán)开始，消费动(dòng)能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)、企业经营活动正常耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大周期(qī)向下已是(shì)共识，地产链条修复(fù)会弱(ruò)于(yú)传(chuán)统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调(diào)后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收(shōu)入(rù)修复等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城(chéng)市需求。

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