A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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