当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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