国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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