本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(j夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字iǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(s夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字hàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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