金融界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主(zhǔ)要是阶段性(xìng)的，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在(zài)通缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)是回落的(de)，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所(suǒ)回(huí)落。同时(shí)，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期(qī)影(yǐng)响，国(guó)六B的(de)排(pái)放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格(gé)的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车(chē)价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数(shù)走(zǒu)高(gāo)。上年(nián)同期受到殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较大，看价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因(yīn)是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两(liǎng)个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)受到国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格(gé)与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石(shí)油(yóu)、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市场需求不足。经济(jì)恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行以后，部(bù)分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份黑(hēi)色(sè)金属冶炼和(hé)压延(yán)加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情(qíng)况(kuàng)来看，国际(jì)输入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况还(hái)会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的(de)一季(jì)度(dù)货币政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)物价(jià)涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复(fù)时间差和基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环(huán)节本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预(yù)期(qī)不稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居民(mín)出现提(tí)前(qián)还(hái)贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是(shì)基(jī)数效应明显。去年(nián)国际油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回(huí)落至80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增(zēng)速走低(dī)；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年二(èr)季(jì)度受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二季(jì)度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高基数(shù)影(yǐng)响。但(dàn)要看到(dào)，随着基(jī)数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末(mò)可(kě)能回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没(méi)有出(chū)现通缩。通缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可(kě)不(bù)必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回(huí)落(luò)来评判经(jīng)济(jì)进入“通缩(suō)”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期(qī)性(xìng)波动(dòng)主要(yào)由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求(qiú)变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求(qiú)才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提(tí)振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续(xù)修复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业(yè)中长期资金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右的(de)经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会(huì)带动经(jīng)济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回(huí)落，受基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服(fú)务、衣(yī)着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏(sū)初期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币(bì)明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与(yǔ)居(jū)民(mín)理财(cái)回表、购房偏弱带来的(de)居民(mín)与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月(yuè)以(yǐ)来(lái)持(chí)续改善，而房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续回升，而殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字居民(mín)信贷一度(dù)拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来的经济(jì)效(xiào)应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行为的支(zhī)持(chí)已开(kāi)始显现。去(qù)年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在(zài)1季度有所扩(kuò)大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的(de)存在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的(de)经济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的(de)恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小周(zhōu)期超(chāo)调(diào)后的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求。

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