本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18冲是什么意思网络冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污用语，冲是什么意思污次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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