近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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