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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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