自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了贵州海拔高度是多少美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致(zh贵州海拔高度是多少ì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报(bào)水平(píng)的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(z贵州海拔高度是多少hèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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