当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳(n3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子à)税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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