如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wà乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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