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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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