在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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