调油逻(luó)辑(jí)提振成本价格(gé)，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年(nián)二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的热度之(zhī)高(gāo)也正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而(ér)，今年与去年的(de)步调(diào)明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月28日srds是什么意思，srds是什么意思啊，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一(yī)方面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特(tè)别是与之(zhī)相关(guān)性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去(qù)库速(sù)率减缓，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记(jì)者了解到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这(zhè)一现(xiàn)象的原因(yīn)更(gèng)多是始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期今(jīn)年调(diào)油逻辑(jí)发(fā)生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑(jí)是调油实(shí)实在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上(shàng)又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时市(shì)场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历(lì)过去年(nián)的(de)大幅波动(dòng)，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我们从(cóng)去(qù)年四季度至今韩国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提(tí)早并(bìng)迅速将芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看(kàn)到(dào)了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期(qī)货分析(xī)师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃(srds是什么意思，srds是什么意思啊tīng)走势存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月份是(shì)是(shì)炒作调(diào)油需求的主要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及(jí)去(qù)年。“去年受俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题(tí)是欧美(měi)经济下行压力较大(dà)，油品需(xū)求面临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份(fèn)市(shì)场(chǎng)因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累(lèi)形成(chéng)原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量(liàng)需(xū)求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出(chū)行旺季下(xià)调(diào)油(yóu)需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的经验，部分工厂(chǎng)提(tí)前(qián)跟(gēn)美国工厂签订(dìng)了长约，今年的(de)出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口(kǒu)量(liàng)已达(dá)去年(nián)调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业签订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的(de)提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价(jià)波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在对(duì)未来需(xū)求的不确(què)定和经济可能衰退的(de)背景下调油(yóu)需求(qiú)出现了不(bù)稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张(zhāng)的(de)局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预(yù)计芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联(lián)储(chǔ)加息背景(jǐng)下，成品油消(xiāo)费的成色(sè)或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻辑再(zài)继续大幅(fú)发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市(shì)场的交(jiāo)易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时间(jiān)下市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目前国内纯(chún)苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外(wài)其他(tā)下(xià)游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力(lì)，srds是什么意思，srds是什么意思啊短期来(lái)看价格向上的驱(qū)动或较乏(fá)力(lì)。

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