5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门(mén)收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)研(yán)究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机来(lái)，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不(bù)断(duàn)下(xià)行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的活期(qī)资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从(cóng)自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度(dù)净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币(bì)政策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的一(yī)定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策(cè)产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目(mù)前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行(xíng)的(de)空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下调(diào)存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别(bié)是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流(liú)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超(chāo)额(é)收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者(zhě)来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后(hòu)稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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