在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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