A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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