自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理(l免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)的阶段免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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