当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zh几率还是机率 概率和几率一样吗ī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　几率还是机率 概率和几率一样吗当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比几率还是机率 概率和几率一样吗可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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