财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōn法西斯国家有哪几个;'>法西斯国家有哪几个g)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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