财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负3一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两47.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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