在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flooarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算d上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xūarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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