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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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