昨天深(shēn)夜(yè)，池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的(de)观点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基(jī)差不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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