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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上(s寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶hàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固(gù)定(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶dìng)的(de)，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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