银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市(shì)值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是维持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(yào)是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的(de)可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较(jiào)低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如(rú)金(jīn)融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减速也(yě)是大概(gà现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸i)率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预(yù)期，有色(sè)一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部(bù)分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸

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