尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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