本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)102是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗0亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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