银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部(bù)门(mén)资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美(měi)联(lián)储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在(zài)7月份就(jiù)去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们(men)也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的zhì)消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也(yě)是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于一(yī)个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间节点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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