5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)道。

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