银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能(nén太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗g)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担(dān)忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息(xī)路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)，大(dà)概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利(lì)率和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会(huì)有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个(gè)利空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性风险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌(diē)到目(mù)前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌(di太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多(duō)空分歧(qí)的(de)位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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