金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴不拘于时句式类型，不拘于时句式还原n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>不拘于时句式类型，不拘于时句式还原向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制(zhì)的(de)金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4不拘于时句式类型，不拘于时句式还原月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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